古巨基

　　【導讀】內地市場今天迎來首只港股分級基金，成為以杠桿方式投資香港市場的工具。
　　央廣網財經北京4月11日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，就在昨天內地與香港兩地證券監管機構剛剛原則批准了“滬港通”試點之後，今天市場就迎來首只港股分級基金，匯添富恆生指數分級基金在深圳證券交易所上市交易。對於內地的國際型投資者而言，這一基金的亮相提供了以杠桿方式投資香港市場的工具。
　　據瞭解，添富恆生所跟蹤的恆生指數為香港市場核心指數，反映最優質香港龍頭上市公司的整體表現。恆生指數成份股中，近60%的權重來自匯豐控股、長江實業、新鴻基地產、香港交易所等香港本地龍頭企業，還有約35%的權重來自騰訊控股等優質內地企業。
　　有市場人士分析認為，港股市場成熟度高，估值系統也很有效。歷史上恆生指數市盈率基本在10至20倍區間內波動。當前估值正處於歷史性底部，具備較好投資價值。
　　就在“滬港通”試點正式獲批昨天點燃了滬港兩地投資者熱情，市場出現明顯的上漲之後，今天市場就迎來首只港股分級基金，那麼現在投資港股甚至是通過這種分級基金以杠桿方式投資香港市場是最佳時點嗎？
　　經濟之聲特約評論員、申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明認為今天內地首只港股分級基金的掛牌和昨天“滬港通”的宣佈純屬巧合，也為境內投資者投資港股提供了其他機會。現在是否是一個最理想的投資時點？這實際上涉及到大家對港股走勢的基本判斷。在桂浩明看來，首先，受到“滬港通”消息的刺激，香港股市今天有比較明顯的反彈，在這種情況下，可能股價估值並不算特別便宜。第二，從目前的國際市場來看，整個股市並不是像前期那樣有一個沖高調整的可能，買入這個基金，特別是短線介入，還有一定的風險。由於這個基金投資的既包括像匯豐這樣的老牌績優，也包括騰訊這樣的新貴股票，只要中國經濟平穩增長，這些行業能夠有比較好的表現，長期收益可以體現，只是由於它具有一定的杠桿，所以普通投資者介入的時候應該當心，因為杠桿的含義在於，賺錢的時候可能會賺很多，但賠錢的時候也有可能會賠很多，它有一個放大效應。
　　現在雖然“滬港通”通了，國內投資者投資港股是可以預料的，因為香港的交易制度明顯優於A股市場，比如T+0交易，股票交易並無漲跌幅限制。上市公司的運作，甚至對投資者權益的保護也要優於A股市場。但香港投資者是否會投資滬市卻是一個很大的懸念，畢竟昨天有媒體採訪了香港投資者，從反饋的情況來看，對滬市並不太瞭解成為一大障礙。所以儘管市場寄希望於滬港通成為滬市的救星，但是綜合來看，利好港股的成分是不是更大一些？
　　桂浩明認為確實如此，他說現在香港也有很多投資內地的機會，比如說QFII和RQFII，香港現在是海外人民幣最多的一個地方，香港老百姓拿了人民幣來買這些RQFII產品，投資境內市場是很暢通的。雖然香港投資者比較成熟，可能也需要更多的瞭解大陸資本市場，由於大陸資本市場本身不夠成熟，或者某些地方還存在一些非市場化的因素，現在我們還處於一個需要改革的狀態，所以在這種情況下，很難想象會有大量的香港投資者蜂擁而入到大陸來買股票。
　　滬港通獲批，興業證券發表報告認為，和國際市場聯動性增強，可能是一把雙刃劍。A股藍籌股將部分失去自身的定價權，隨著未來總額度不斷放開，A股市場“水位”將越來越受到國際資本流動影響，如果後期聯儲QE退出對於新興市場產生衝擊，A股受到的衝擊將增強。中長期來看，對於指數是利多還是利空並不確定。
　　桂浩明表示，這個觀點是很客觀的。現在有人把開“滬港通”作為利好，實際上如果一定要講利好的話，桂浩明認為這個“利好”並不是有利於股票的上漲，而是有利於股票更加合理的定價，因為本來只是境內投資者，現在境外投資者也能夠比較方便進來，股票的定價就能夠更加趨於合理，一旦定價偏離正常水平太遠，人們就可以借助各種金融工具來進行處理，所以這有利於股票定價的理性化。
　　桂浩明指出，“滬港通”開啟後股票指數是否會上升還不好確定，現在來看有兩大問題，一是雖然有部分股票H股的價格高於A股，但還是有大量的A股價格要高於H股的，所以在這個過程當中，兩地市場價差的縮小，未必一定是低的往上部贍蓯歉叩耐偷目俊５詼愀凼諧「菀資艿膠Ｍ飩鶉謔諧〉撓跋臁＝窈缶襯謔諧』嶠徊郊憂亢凸式鶉謔諧〉墓叵擔還頤竅衷詰木襯謔諧”舊磯鑰攀怯邢薅鵲模熱縊怠盎Ω弁ā被故怯幸桓齬婺Ｉ系南拗疲哉庵鐘跋旎崬矗殼襖純椿共恢劣諤乇鶇蟆�
　　（原標題：內地市場迎首只港股分級基金 短線介入有一定風險_fin）